词的上片是缅怀两位古代英雄。一是写孙权，作者感慨经历了千年的风雨侵蚀之后，镇江的高山大江依然如故，而曾在这里建都的吴国君主孙权，却已无处寻得了。当年亭台殿阁之间的流风余韵也都已被岁月洗涤净尽。二是写刘裕，传说当年刘裕就曾居住在京口的普通街巷之中。东晋时，刘裕就是从这里起兵去平定桓玄之乱，又率军北伐，战胜鲜卑等军事力量，扫平中原，建立了南朝刘宋王朝。作者对孙权和刘裕这两个历史人物的仰慕，对他们所创立的赫赫战功的赞扬，其情感是那么炽热、强烈，这正说明了作者人到老年仍旧壮心不已的精神、气概。
下片先是对南朝元嘉年间一段历史的评议：宋文帝好大喜功，在准备不足的情况下贸然出兵北伐，结果是仓皇败阵，落得个无功而返。有人认为作者写这段历史是以古喻今，是针对韩侂胄的以北伐邀功而发
